熔断带来的边际刺激正在减弱，投资者开始意识到或许应该等等看。

继周三第五次盘中熔断后，美股的抛压得到了较为彻底的释放，周四开盘，美股小幅低开，标普500指数下跌9.60点，跌幅0.40%，报2388.54点；纳斯达克指数上涨15.70点，涨幅0.22%，报7005.53点；道琼斯指数下跌97.60点，跌幅0.49%，报19801.29点。

一方面，前一个交易日指数经历了暴跌，恐慌情绪也得以大幅度被宣泄，以申购股票ETF为主的多头开始进场；另一方面，政策上，美国时间18日晚间，美国财长努钦称向美联储主席致信，批准成立MMLF(全称Money Market Mutual Fund Liquidity Facility），也被称作“货币市场共同基金流动性便利”。

这被视作美联储和财政部共同启动紧急计划，为货币市场共同基金提供流动性支持，财政部将提供100亿美元的信贷保护。

此举被看作是为了防止货币市场基金出现恐慌性赎回，而股票市场暂时没有得到直接的支持。

“一旦持有人集中赎回货币基金，出现挤兑，那么基金管理人必然要抛售资产组合，导致非金融债市场出现踩踏。”

一位公募基金经理分析称，这对于金融机构间的流动性冲击要大于股市下跌。”

MMLF实际上是美联储和财政部用美元信用背书，为私人部门（企业和家庭）提供流动性兜底。

比如，如果余额宝遇到持有人短时间内的大量赎回，国内的回购市场必定会出现钱荒。

无论中美，货币基金对于流动性市场都极为重要，货币基金一般持有货币现金、国债、企业债、金融债以及买入反售金融资产。

货币基金的规模随着被动投资流行而愈加庞大，但波动性远低于股票、债券、黄金以及大宗商品基金。

流动性最好的国债市场已经出现了大额赎回：20年期美国债券ETF于18日被赎回18亿美元。

为何美联储动作如此迅速？因为殷鉴不远。

2008年金融危机期间，一只名为Reserve Primary的货币基金跌破1美元净值，成为14年来第一只跌破1美元的货币基金。

恐慌情绪开始传导：随后的十几天内，持有人赎回了接近1900亿美元的货币基金。

商业票据因为货币基金的赎回而被抛售，短期利率飙升，金融市场也由此出现极大的流动性危机，直到美联储下场购买才得以稍微平息。

对于此刻极为脆弱的资本市场而言，很重要的一点在于，MMLF会买什么？

美国财政部的网站上提供了MMF（money market fund）的资产组合信息。

根据2月29日的最新数据，在MMF的资产组合中，规模占比最大的是Goverment类别（以国债、政府债、现金、回购证券为主），占比为69%,规模为2.8万亿美元。

与MMF持有近3万亿美元的Government资产相比，非金融公司债在MMF占比非常低。

截止2月29日，MMF持有不到300亿美元的非金融企业债，能源类公司占比较大。

300亿美元中，持有埃克森美孚的企业债约为32亿美元，占比第一，第二为雪弗龙，持有规模为18亿美元。

可以看出，2月11日至3月15日，非金融企业债中，通用电气的企业债一直是其第一大资产组合标的，随后逐渐被抛售。

而且总规模也在缩减：2月14日MMF持有总计近700亿美元的非金融企业债，过了15天，规模缩减至不到300亿美元。

目前的美股上市公司中，波音、油气能源类企业的股价跌幅尤其惨重，它们又是道琼斯指数的权重股，因此股价的暴跌也为道琼斯指数带来了四次熔断。

接下来，“如果MMLF的资产管理人持续买入能源类的非金融企业债，也是对这些上市公司的流动性支持，从债券市场平抑投资者对于他们的恐慌情绪。”上述基金经理如是说道。